一、美元反常走强的驱动逻辑
短期政策刺激与技术性修复
特朗普减税法案通过后，资本回流预期短期内提振了市场对美元的信心，推动美元指数突破100关口1。
EC Markets 官网 尽管法案将新增3.8万亿美元政府债务，但市场在欧元区PMI数据萎缩（与美国扩张的52.1形成对比）的“比差逻辑”下，优先选择美元作为避险资产3。交易员解除去美元化头寸的技术性操作，进一步放大了反弹幅度13。
美债市场的结构性分化
短期国债：初请失业金人数降至22.7万人的利好数据支撑短期美债需求5。
长期国债：30年期美债收益率触及19个月新高，反映出市场对财政赤字扩张的深度担忧。周三20年期美债标售遇冷，印证主权债券需求的结构性变化5。
收益率曲线陡峭化预示滞胀风险，但短期内引发保证金追缴式抛售，黄金承压5。
二、滞胀风险下的黄金困局
通胀压力与经济放缓并存
美国5月投入价格指数飙升至63.4，企业收费价格指数跃升至59.3，均为2022年以来新高3。与此同时，服务业出口出现疫情以来最大降幅，制造业交货延迟达31个月最长，形成典型的“成本推动型滞胀”环境3。
政策矛盾的叠加效应
特朗普政府对华关税从145%降至30%虽提振PMI至52.13，但进口商品价格上涨持续传导至终端消费。
EC Markets 企业库存飙升至18年新高，预防性囤货可能进一步恶化通胀3。
三、黄金的长期支撑与短期压力
短期利空因素
美元技术性反弹直接推升非美货币持有者的黄金购买成本1。
美债抛售潮引发流动性收紧，加剧黄金保证金交易者的平仓压力5。
长期利多逻辑
债务货币化风险：3.8万亿美元财政扩张加剧美元贬值压力，削弱美债信用1。
滞胀环境成型：历史数据显示，当30年期美债收益率单月飙升50个基点时，往往伴随金融体系压力，黄金的避险属性将凸显5。
地缘政治因素：全球债务泡沫膨胀与美元霸权挑战背景下，黄金货币属性可能重新觉醒13。
本交易日关注重点
数据层面：美国4月季调后新屋销售年化总数；
政策信号：美联储官员讲话及美债市场流动性变化；
地缘风险：国际贸易协议细节与关税调整进展35。
