一、CPI数据降温强化美联储降息预期
美国劳工部最新公布的5月消费者物价指数（CPI）显示，通胀压力持续处于低位。数据显示，CPI月率仅上涨0.1%，低于市场预期的0.2%；年率同比上涨2.4%，核心CPI（剔除食品与能源价格）月率与年率分别为0.1%和2.8%，均呈现缓和态势。这一结果直接引发市场对美联储货币政策的重新定价——独立金属交易商Tai Wong指出，核心通胀涨幅意外收窄促使美元指数与美债收益率同步下挫，为贵金属市场注入上涨动能。据CME FedWatch工具数据，交易员对9月美联储启动降息的概率已升至70%，受此影响，现货黄金周三涨幅近1%，收于3354.93美元/盎司。
二、关税政策与服务业博弈下的通胀隐忧
尽管当前通胀数据温和，但分析人士指出，特朗普政府近期推行的关税政策可能成为未来通胀反弹的潜在推手。5月CPI上涨的主要支撑来自住房成本（租金环比上涨0.3%）及食品价格（环比上涨0.3%），而服务价格涨势放缓与需求端的不确定性暂时压制了通胀上行空间。荷兰国际集团首席经济学家James Knightley强调，美国经济以服务业为主体，劳动力成本增速放缓或抵消关税带来的通胀压力。不过，部分商品已显现关税直接影响：大型家电价格环比上涨4.3%，玩具价格上涨1.3%。市场正聚焦于周四即将公布的生产者物价指数（PPI），以进一步研判通胀趋势。
三、中东地缘危机升级避险情绪推升黄金吸引力
（1）伊朗核谈判陷入僵局
中东局势的紧张化成为金价上涨的另一核心驱动力。美国总统特朗普近期表态称，对伊朗核谈判达成新限制协议的信心逐渐减弱；伊朗国防部长纳西尔扎德则警告，若谈判破裂且遭军事打击，美国在中东的军事基地将成为报复目标。尽管伊朗外交部透露正制定第六轮谈判新提案，但Axios报道显示，以色列国防军已进入高度戒备状态，谈判前景蒙上阴影。
（2）航运风险与能源市场波动
美国国务院与五角大楼宣布撤离部分驻伊拉克工作人员，并允许驻中东美军家属自愿撤离，EC Markets 官网 进一步加剧地区紧张氛围。英国海上贸易组织（UKMTO）罕见发出警告，提示阿拉伯湾、阿曼湾及霍尔木兹海峡的航运安全风险。作为全球原油运输关键通道，霍尔木兹海峡的潜在危机推动国际油价周三暴涨5%，能源市场的波动与地缘不确定性形成共振，强化了黄金的避险属性。
四、贸易局势缓和与市场连锁反应
美中贸易协议的达成消息为市场情绪带来提振，特朗普周三宣布双方已就贸易休战达成协议，但具体细节尚未披露，导致市场反应趋于谨慎。Wealthspire Advisors高级副总裁Oliver Pursche指出，协议细节的缺失使投资者保持观望态度。与此同时，美元指数受温和通胀数据影响下跌0.4%，周四亚市早盘触及98.42，逼近六周低点98.35。美元走弱叠加美债收益率下行，为以美元计价的黄金提供双重支撑。尽管美股在关税冲击后逐步收复失地，但贸易协议的不确定性仍令市场波动加剧。
五、未来金价走势的关键变量展望
（1）美联储政策与PPI数据指引
市场目光聚焦于6月17-18日的美联储议息会议，以及即将公布的PPI数据。若生产端通胀压力持续温和，可能进一步夯实降息预期——特朗普已公开呼吁美联储降息100个基点。PPI数据将为产业链上游价格走势提供线索，直接影响市场对货币政策宽松节奏的判断。
（2）地缘政治与能源价格联动
伊朗核谈判破裂或冲突升级的风险，可能促使避险资金加速流入黄金市场。此外，原油价格波动将通过通胀预期间接影响金价：能源价格上涨可能强化黄金作为抗通胀资产的吸引力。
（3）关税政策的长期通胀传导
尽管当前通胀温和，但零售端已释放价格压力信号——沃尔玛等企业宣布5月底至6月启动提价计划。MIT高级研究员Daniel Hornung警告，EC Markets 关税引发的成本转嫁可能成为通胀回升的主要障碍，而黄金作为通胀对冲工具的角色或将进一步凸显。
综合来看，短期通胀数据温和与地缘风险共振支撑金价上行，而中长期关税政策与美联储政策博弈将决定黄金的趋势走向。市场需持续关注PPI数据、美联储政策表态及中东局势演变，以捕捉金价波动中的交易机会。
