黄金短期承压下行空间有限 年末前看向5500美元
近期黄金价格受到中东局势油价走高以及美联储加息预期上升等因素影响，短期表现偏弱。不过，富国银行全球股票与实物资产策略主管萨米尔·萨马纳（Sameer Samana）指出，黄金自年初历史高点回落已超过20%，进一步下跌的风险明显收窄，长期上行的逻辑依然稳固。虽然金价短期面临压力，但高油价与加息终将拖累经济表现，从而推动政策转向宽松，加上各国央行持续购金等结构性因素支持，黄金的长期配置价值依然突出。
短期利空因素充分反映KCM官网 风险收益格局出现转变
萨马纳认为，市场对于美联储加息的担忧已经在金价中得到充分体现，联邦基金利率期货所反映的两到三次加息预期，与黄金价格已消化的风险大致一致。他表示，KCM官网目前的通胀状况并未严重到需要美联储采取超预期紧缩措施的程度，出现超过三次加息的可能性很低，短期内的利空因素基本上已经出清。
从调整幅度来看，黄金自1月高点回落已接近30%，萨马纳表示，大部分潜在的负面冲击已被价格消化，即使短期内金价继续下探，下跌空间也十分有限。他强调，投资者应淡化短期的价格波动，关注黄金的长期风险收益特征，当前下行约500美元、上行可达1500美元的预期，具备较强的配置吸引力。
短期仍有波动 长期趋势较为稳固
萨马纳坦言，黄金的技术形态尚未明显改善，本轮调整尚未完全结束，短期内金价存在下探3500美元的可能性。同时，如果金价反弹至4500至4900美元区间，前期高位进场的投资者可能会集中离场止损，形成较强的技术阻力。但这并不会改变黄金长期的牛市格局，核心逻辑在于宏观经济周期的演变。
他表示，高油价与持续加息将逐步拖累经济增长，届时各国央行和财政部门将重新启动宽松政策，通过降息、释放货币支持等方式刺激经济，而这正是推动黄金上涨的核心动力。历史数据也印证了这一点，历次经济衰退和激进紧缩周期中，黄金的回撤幅度远低于多数资产。例如2020年经济衰退、2018年美联储紧缩周期中，黄金的最大回撤仅约15%，即使是在2008年金融危机期间，跌幅也仅为34%，并且长期熊市多为缓慢演变，而非急促暴跌。
配置价值显现 机构坚定长期看多
萨马纳认为，黄金依然是投资组合中不可替代的避险资产，具有极强的分散风险能力。虽然黄金并非在所有市场环境中都能表现出色，但在股市、债市同步承压时，它往往能够走出独立行情，为投资组合提供有效保护。当前金价经历深度调整后，风险释放较为充分，配置性价比明显提升。
富国银行投资研究所也表示，本轮金价调整主要源于多头获利了结以及加息预期升温，并非长期逻辑发生改变。随着能源和供应链压力逐步缓解，金价与实际收益率的联动关系将回归平稳，而央行持续购金、外汇储备多元化、地缘局势不确定性等支撑金价的结构性因素，依然稳固存在。
总结
综合来看，黄金短期虽受加息预期、油价波动影响，存在一定下行风险，但利空因素已经充分消化，下行空间有限。从长期来看，经济放缓将推动政策转向宽松，加上各类结构性因素的支持，黄金上涨趋势未改。机构预测今年年末前金价将达到5300至5500美元，明年年末前有望冲击5800至6000美元。
对于投资者而言，当前是布局黄金的较好时机，无需过分纠结短期波动，应把握长期配置机遇。
现货黄金日线图 来源：网络
北京时间7月22日10:32 现货黄金 报 4126.29 美元/盎司