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美国财政部长直接对汇率表态的情况并不多见，斯科特·贝森特（Scott Bessent）近期多次释放信号，显示官方不愿意看到美元兑日元继续大幅走高。尽管官员表态难以直接扭转美日两大经济体的利差格局，却可能为行情形成一定上行约束；若后续美国经济数据走弱，大量多头头寸或集中离场。回顾2022年第四季度的市场走势，仍能为当下交易提供参考。

复盘2022年：干预与数据回落共同触发汇率反转

2022年的市场环境与当前存在不少相似之处。当时美国处于加息周期，日本则延续宽松政策，美日利差持续走阔，推动美元兑日元一路走强。2022年10月下旬，日元快速贬值，美元兑日元一度触及151.95；日本央行随后入场干预，并力守150关口，汇价上涨势头暂时受抑，部分多头头寸遭到止损。

不过多头并未彻底退场，汇率在145附近获得支撑后再度反弹，但上行动能已明显减弱。官方干预相当于给行情套上一层无形的上行限制，市场逐渐转入观望。2022年11月10日晚间，美国公布通胀数据，整体CPI与核心CPI虽仍处高位，却双双低于市场预期，且较前值有所回落。市场随即重新评估加息路径，此前在干预行情中仍未离场的多头集中平仓，由此开启为期约两个月的深度回调，美元兑日元累计下行接近2000点，回撤幅度超过前期涨幅的一半。

（2022年11月10日前后美元兑日元日线图，来源：网络）

过去五年，日本单独干预汇率的案例并不少见，但美日协同干预的情况十分稀少；一旦落地，对市场的影响力往往更强。美日两国均不希望汇率再度刷新四十年新高：日元持续贬值会加重日本输入型通胀压力，KCM外汇美元过度走强也会干扰美国贸易与资本流动。由于日元在美元指数货币篮子中的权重约为13.6%，两国更倾向于看到汇率保持相对稳定。

当前市场逻辑：利差交易与政策约束相互博弈

当前市场仍围绕美日利差进行交易，不少投资者预期美国可能继续加息，而日本通胀水平依然处在2%下方。美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）在政策沟通中多次强调控制通胀，但实际紧缩动作仍有不确定性，政策措辞一旦变化，就会直接扰动外汇市场。

利差交易是推动美元兑日元走高的重要力量。投资者借入低息日元，配置海外高收益资产，同时卖出日元、买入美元，这也使得上涨阶段的超买指标参考价值下降。但这套逻辑同样可以反向运行：当官方明确释放抑制汇率上行的信号，行情往往容易见顶，KCM外汇交易者会选择平掉多头仓位兑现利润，汇率上行动能也会随之快速减弱。

160整数关口是重要的心理防线。汇价若保持在155下方，政策干预的动机相对有限；一旦价格继续向上抬升，联合干预的可能性也会增加，160、164或成为现实中的强阻力，继续追高的性价比已明显降低。目前周线级别价格仍站稳155支撑，形态偏多；但若四小时级别的上升三角形向下破位，反向交易机会将随之出现。

美国经济数据仍是核心变量。若通胀降温、加息预期回落，叠加政策带来的上行约束，容易触发利差交易者了结头寸，进而催生一轮较快回调。

整体来看，美日官方的态度为美元兑日元设置了上行约束。历史行情证明，即便基本面仍支撑原有趋势，政策信号叠加数据转弱，也可能引发大规模多头平仓。

投资者不宜仅凭利差逻辑单边看多，还需密切关注美国通胀数据以及美日政策表态，警惕趋势突然反转。

美元兑日元日线图，来源：网络

北京时间8月6日11:05，美元兑日元报157.70/71。