外汇周评：美日联合干预后日元回落，非农爆冷美元创七周低点
刚刚过去的八月首周，全球外汇市场波动明显。美元兑日元此前一度触及163上方的40年高位，随后急速回落至157.5一带，推动力是日本与美国自1998年以来首次携手进行的汇市干预。不过，这场投入规模超过千亿美元、被市场视为罕见的联合干预行动，效果在一周内便受到考验。美元兑日元在周一触及155.22后重新回升，日元因此回吐了约半数涨幅，随后转入区间震荡。与此同时，美元指数在疲软非农数据拖累下连续第二周走低，刷新七周低点。随着油价回落带动市场情绪改善，非美货币普遍走高，欧元、澳元、加元均刷新逾一个半月高点。
一、美日罕见联手托举日元
本周外汇市场的主线，仍是美日联合干预日元汇率后的影响持续发酵。背景在于日元此前一路走弱。干预前一周，美元兑日元一度触及163.8，为40年来高位，日元净空头持仓在五个月内增加近四倍。面对日元快速贬值，日本财务省在7月30日美国通胀数据发布前率先采取行动，动用约8.45万亿日元买入日元，推动美元兑日元从163.7附近一度跌破158。随后，美国方面也罕见加入行动。
本周一（8月3日），日本财务省证实，上周四和周五与美国相关部门联合实施了买入日元的干预操作。日本央行数据显示，日本最近一次干预可能耗资约365.8亿美元；计入之后，日本今年两次干预汇市的总支出已超过1000亿美元。更受关注的是美国的态度。美方相关人士不仅确认了此次联合行动，还表示将“不遗余力”支持日本稳定汇市。这一表述令市场联想到欧洲央行前行长当年“竭尽所能”的著名表态，政策信号因此格外强烈。
此次干预的操作手法也相对特殊。与以往几次联合干预不同，美国方面没有直接抛售美元，而是卖出外汇储备中的欧元来买入日元，这一安排令市场颇感意外。有分析人士认为，这种迂回方式在一定程度上削弱了干预效果，因为市场可能质疑美国为何不直接抛售美元。美方相关人士随后解释称，出售欧元只是储备资产的重新配置。不论动机如何，这次操作客观上没有向市场传递“希望美元全面走弱”的明确信号。
二、干预效果存疑：千亿投入，日元反弹有限
在美日联合干预的推动下，日元确实迎来了一轮快速反弹。美元兑日元从163上方一度被压至155.22，创下三个月低点。然而，市场很快显示出“不买账”，干预带来的脉冲式上涨未能持续。自周一触及155.22附近低位后，日元逐级回落，美元兑日元随之反弹。到周四，美元兑日元连续第三个交易日走升，收报158.40，收复了干预后录得的部分跌幅。不过，周五非农数据表现不佳，日元再度走强；截至纽约尾盘，美元兑日元收报157.78，本周小幅上涨约0.10%。
千亿级干预的影响是否已经消退？分析师普遍认为，根本原因在于日元偏弱的基本面并未改变。日本央行仍维持发达经济体中较为宽松的货币政策，实际利率为负。瑞银策略师表示，日本现行政策组合难以支撑日元持续走强，日元的支撑更多来自干预预期，而非国内货币基本面。汇丰银行也认为，日本央行政策框架出现结构性调整，才是日元长期走强的关键。加拿大帝国商业银行的G10外汇策略主管直言，用“治标不治本”形容此次干预十分贴切。除非日本央行更大幅度加息、市场进一步下调对美联储的加息预期，或者原油价格明显下跌，否则干预很难改变长期趋势。
（美元兑日元日线图）
三、美元承压：干预影响叠加非农疲软
美元本周同样面临压力。一方面，干预日元的过程中，美元指数承受了被动抛压；另一方面，美国国内经济数据表现疲弱，进一步拖累美元走势。
干预本身便对美元构成压制。由于美国通过出售欧元买入日元，加上市场对美日可能继续联合干预的预期，美元指数在周一触及一个半月低点。此后几天，美元指数虽有所企稳，但始终未能有效回到100关口上方。
真正令美元承压走低的是周五公布的美国7月非农就业报告。数据显示，美国7月非农就业人数意外减少2.3万人，市场此前预期为增加8万人。更让市场担忧的是，前两个月的新增就业数据也被明显下修。虽然失业率降至4.1%，但劳动参与率降至61.4%，接近五年半低点。这份远弱于预期的报告，被麦格理集团的全球外汇策略师称为“没有人真正预料到的意外”。
数据公布后，市场对美联储加息的预期明显降温。据芝商所FedWatch工具，市场预计美联储9月维持利率不变的概率由此前的45%升至56%，加息概率则降至44%。美国国债收益率随之走低，两年期美债收益率下跌4.2个基点至4.245%。美元指数周五下跌0.36%至99.59，本周累计下跌0.21%，为连续第二周走软；盘中最低触及99.39，再度刷新一个半月低点。
(美元指数日线图)
四、非美货币走势分化：欧元偏强，英镑震荡
在美元整体走弱的环境下，非美货币表现分化。欧元本周表现偏强。欧元兑美元周五尾盘报1.1557，上涨0.3%，本周累计上涨约0.16%。此前，欧元一度触及1.1580的一个半月新高。欧元走强既受到美元走弱提振，也得益于油价回落缓解了市场对能源进口依赖型经济体通胀的担忧。不过，欧元在100日均线1.1568附近多次遇到阻力，短期上行空间仍需观察。
英镑走势相对平稳。英镑兑美元本周基本维持在1.3400至1.3500的狭窄区间内震荡，周五尾盘报1.3490，与上周五收盘价基本持平。此前市场在等待更多英国经济数据以及美国非农数据的指引。
其他货币方面，澳元兑美元在守住0.7000关口后震荡上行，周五盘中最高触及0.7077，为近一个半月新高，收报0.7064，周线涨幅约0.36%。此外，能源供应相关消息仍可能扰动汇市情绪，部分交易者因此保持谨慎。
五、下周展望：通胀数据接棒，干预悬念未解
展望下周，外汇市场焦点将转向美国7月CPI和PPI数据。在非农数据意外走弱之后，通胀数据将成为判断美联储9月是否加息的重要参考。如果通胀数据也出现降温迹象，市场对加息的预期可能进一步削弱，美元指数或面临更大下行压力；反之，若通胀仍具黏性，美联储政策的悬念将继续维持，美元也可能获得喘息空间。
日元方面，干预的悬念并未结束。摩根士丹利外汇策略师已转为偏空日元，认为干预效果偏短，除非后续再有联合干预，否则美元兑日元可能逐步上行。市场普遍将155关口视为判断本轮日元反弹能否持续的关键位置。一旦美元兑日元再度跌破155，日元空头回补的压力可能会明显上升；KCM柯尔凯思而若汇率在157至158区间反复震荡后选择向上突破，则意味着本轮干预行情或暂告一段落，美元兑日元可能重新测试160乃至前高。
此外，澳洲联储将公布利率决议，挪威央行也将召开议息会议。对于外汇投资者而言，在政策干预与基本面因素相互作用的阶段，保持谨慎、紧密跟踪数据和政策信号，或许是应对当前复杂局面的合适选择。
总结
八月首周的外汇市场，以一次罕见的美日联合干预拉开帷幕，又以一份意外疲弱的美国非农报告收尾。日元在大量资金支持下出现的反弹，最终未能改变基本面压制；美元则在干预扰动与非农数据低迷的双重影响下连续第二周走软。此次行动再次印证了一个朴素的道理：外汇干预能够影响短期节奏，却难以扭转长期趋势。下周的通胀数据以及各大央行释放的信号，将为市场提供新的方向线索。