美联储的降息路径正笼罩在重重迷雾之中。旧金山联储主席戴利近期坦言：“今年两次降息是一个可能的结果”，Ec Markets 官网但她同时强调这一预测充满变数。戴利倾向于秋季启动降息，认为当前经济稳健而通胀尚未完全达标。这一“秋季派”观点获得多数官员支持，却遭到美联储理事沃勒的强力挑战。沃勒毫不掩饰其“少数派”立场，明确主张7月即应降息，直言当前货币政策已过度收紧。
降息分歧背后的深层逻辑：
戴利的谨慎源于对通胀目标的坚守——她认为2%的目标尚未完全实现，政策需要更多数据确认。
沃勒则着眼于政策滞后效应，担忧过晚行动将扼杀经济活力。
双方虽立场对立，却一致认为政策需要前瞻性调整，戴利警告“不应过度等待通胀数据”，沃勒强调决策需“基于经济数据，与政治无关”。
缩表进程步入清晰轨道：
在货币政策另一关键战场——缩减资产负债表（缩表）上，沃勒描绘了更清晰的路线图。随着资产负债表规模降至6.7万亿美元，银行准备金维持在3.3万亿美元，沃勒暗示若准备金占GDP比重不低于8%，缩表目标或定在5.8万亿美元左右。更具战略意义的是，他指出了美联储持有债券长期化的问题，未来可能需要“逐步转向短期债券（如国库券）”，尽管这个过程将极其缓慢。
关税迷雾中的通胀预判：
圣路易斯联储总裁穆萨莱姆则为降息争论增添了新的不确定因素——关税影响。他判断近期关税上调对通胀的全面冲击可能延迟至2025年底或2026年初才能明朗。企业复杂的库存调整与中间产品价格传导的滞后性，使得当下评估关税影响为时过早。这种不确定性恰恰为部分官员的观望态度提供了注脚。戴利亦呼应此观点，指出企业正积极消化而非完全转嫁关税成本，暗示市场对关税推升通胀的担忧或被高估。
市场面临的三重博弈：
美联储政策走向正沿着三条主线激烈博弈：降息时机的分歧（7月派VS秋季派）、持续推进但目标渐明的缩表进程，以及关税对通胀实际影响的待解之谜。
市场启示：
投资者需高度聚焦7月会议结果，其对秋季预期有指向意义。同时，缩表最终目标的确认与关税影响的逐步显现，EC Markets外汇官网将成为下半年市场波动的关键催化剂。在美联储内部共识形成前，市场注定要在分歧预期中寻找平衡点——降息预期的每一次摇摆，都可能引发资产价格的剧烈重估。
美联储的每一次利率决议都牵动全球资本神经。当戴利的“秋季派”谨慎遭遇沃勒的“7月派”激进，市场已在降息预期中摇摆近半年。缩表进程看似清晰却暗藏结构调整的远忧，关税影响被预判为“延迟显现”却难消隐虑。在多重不确定性交织下，美联储政策工具箱中的每一次动作，都可能在全球资本市场引发蝴蝶效应——或许真正的挑战不在于何时降息，而在于如何让市场在预期分化中避免过度反应。
